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Introduction

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Les swaps, les swaps... Ils sont mangés à toutes les sauces. Essayons d'y voir plus clair.

L'histoire

Selon la légende, le swap est devenu adulte à partir de l'année 1981.

C'est grâce à IBM et à la Banque Mondiale que le marché des swaps a quitté l'adolescence.

Dans les années précédant 1981, IBM avait lancé un vaste programme d'emprunts dans les devises fortes et à faibles taux d'intérêt, essentiellement en Deutsche Marks et en Francs Suisses. Ces émissions avaient été converties en Dollar, mais le capital et les intérêts devaient cependant être payés en devises. Au fil des années, le Deutsche Mark et le Franc Suisse s'affaiblirent. Une transformation de la dette procurerait donc en théorie un important gain de change.

La Banque Mondiale de son coté souhaitait se refinancer de préférence sur des devises à faible taux d'intérêt et envisageait des émissions en Deutsche Mark et Yen.

Un courtier servit d'intermédiaire entre les deux contreparties.

Il proposa à la Banque Mondiale d'émettre en Dollar puis de « swapper » cette émission en Deutsche Mark et en Franc Suisse. Pour les contreparties, les avantages étaient les suivants:

  • Du coté de la Banque Mondiale, une émission en Dollar (monnaie plus liquide que le Deutsche Mark ou le Yen) se déroulerait dans de meilleurs conditions.
  • IBM, pour sa part transformait sa dette en Dollar et encaissait immédiatement une plus-value de change.

L'opération se réalisa pour un montant de plus de 200 millions de Dollars (soit environ 300 millions de Deutsche Marks et 200 millions de Francs Suisses sur la base des parités de l'époque).

De nos jours

De nos jours si ce genre d'opérations existe, les swaps sont devenus extrêmement populaires auprès des entreprises et sociétés ayant des activités internationales.

Le mécanisme du swap est notamment utilisé :

  1. Par les sociétés souhaitant refinancer leurs filiales étrangères.
    Il est souvent plus facile d'emprunter sur le marché domestique, de swapper dans la devise du pays de la filiale et enfin de prêter en devise à sa filiale.
  2. Par les sociétés émettant des emprunts en devises étrangères.
    Il est parfois plus attractif d'emprunter en devise étrangère, puis de swapper l'opération en monnaie domestique.
  3. Par les sociétés souhaitant couvrir un risque de change.
    C'est le cas des sociétés effectuant des échanges internationaux dont les règlements sont effectués bien après la transaction commerciale.

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